地方版四万亿投资再跃进

   继湖南、长沙等地地方政府公布大规模经济刺激计划后，包括天津、重庆在内的两个直辖市均于近日宣布将在未来3至4年时间内投资万亿以上人民币支持地区重点产业发展。天津市经济和信息化委对该市优势产业产业链进行课题研究，日前初步确定今后4年本市将投入1.5万亿元重点建设10条产业链，以进一步壮大该市产业规模、调整产品结构、促进产业聚集。重庆市政府20日发布工业领域主要产业的三年振兴规划，在“十二五”期间，全市工业将累计投入1.5万亿元，建成7大千亿级产业集群和30个百亿级产业集群，工业总产值突破3万亿元。
　　相关：8月22日，标准普尔评级服务发布报告《中国政府仍有可能推出经济刺激计划》，称尽管经济状况日益不佳，但中国今年仍未出台又一轮的大规模刺激计划。然而如果情况显著恶化，则此类计划仍是选择之一。
　　
　　[点评]：虽然中央层面至今尚未出台大规模刺激计划，但在“稳增长”背景下，地方版“四万亿”轮廓已现——宁波、南京、广州、长沙、贵州、重庆等省市均宣布了促进投资和增长的计划。“新四万亿”时代仿佛重新降临。加大投资力度，对地方政府来说，既是保增长的有效途径，又是保收入的现实办法，但实质性的问题是，资金哪里来。2009年四万亿投资中政府财政直接投入资金相对有限，主要通过银行信贷和地方政府融资平台筹资。当年有效社会融资总量约占2008年GDP18.8%。按照现有数据估计，2012年社会融资总量比2011年净增约1.0万亿-1.5万亿，大约相当于2011年名义GDP的3.6%，显著低于2009年的刺激效应。即使融资不是问题，在乐观财政收支假设下，地方的债务增量也是不可思议的。融资能力以及偿债能力限制地方政府大规模投资。因此，地方政府雄心勃勃的大规模投资计划显得极不现实。中央“稳增长”的政策，到地方层面，往往演化为“扩投资”的政策。越来越多的地方政府把稳增长等同于扩投资。如果地方政府潜在的“重投资轻消费”、“重增长轻转型”的倾向不尽快改变，不仅全国宏观经济稳定的目标难以实现，体制创新的目标也难以实现。