中国经济有望在三季度触底企稳

   在中国政府明确“稳中求进”及经济增长底线管理的政策信号下，７月的工业、投资、出口和ＰＰＩ数据都出现了止跌的态势。包括发改委人士、政府智库人士、投行学者乃至海外媒体的各界声音显示，中国经济有望在三季度触底企稳。

    尽管期待了数月的经济反弹终于显露出一丝迹象，但能否持续下去仍有待内外环境和政策落实情况的考验。

多项数据表现改善

    国家统计局数据显示，７月份规模以上工业增加值同比实际增长９．７％，比６月份高出０．８个百分点，结束了５月以来连续两个月回落的趋势。

    在工业数据发布之前，８月初发布的官方ＰＭＩ已经用较上月微升０．２个百分点的表现，展现出制造业信心有所恢复的态势。但连续疲软的经济走势让市场对这一反弹存在不小的质疑，并引证汇丰ＰＭＩ和海外ＰＭＩ的下滑走势强化自身论调。但最终的工业数据验证，制造业的确出现了恢复。

    与工业生产恢复相匹配，中国的ＰＰＩ也出现了可贵的降幅收窄现象。同比下降２．３％的表现，与同比上涨２．７％的ＣＰＩ一道，同处于较为温和的区间。

    申银万国首席宏观分析师李慧勇相信，工业经济的回升主要和制造业以及电力、燃气、水生产加快有关。尤其是钢材、有色金属、汽车等生产加速，对工业回升拉动明显。

工业数据的改善也源自７月份消费、投资和净出口这“三驾马车”相对给力的表现。

    消费方面，７月份，社会消费品零售总额１８５１３亿元，同比名义增长１３．２％，比上月增速放缓０．１个百分点，基本持平；投资方面，１～７月份，全国固定资产投资（不含农户）２２１７２２亿元，同比名义增长２０．１％，增速与１～６月份持平，从２月份以来连续４个月的回落态势中企稳。

    另外，出口“逆袭”也得到了广泛关注。海关总署数据显示，７月份中国进出口总值３５４１．６亿美元，同比增长７．８％。其中出口同比增长５．１％，高于上月的－３．７％，进口同比增长１０．９％，远高于上月的－０．７％。进出口增速双双“转正”，在对主要贸易伙伴的双边贸易中，仅对日本贸易下降。

    李慧勇认为，从四大类投资看，制造业投资增速稳定，基础设施投资和房地产投资增速有所回升，服务业投资增速略有回落。７月消费增速略低于上月和１３．５％的市场预期，不过总体还算不错，在经历了去年年底的一次性回落之后，消费总体上呈现恢复性增长的态势。

与此同时，尽管官方数据尚未出炉，但中电联副秘书长欧阳昌裕近日称，根据电力调度数据分析，７月份全社会用电量同比增幅将在９％左右，大大高于６月份的６．３％。不过。其中的“高温因素”不容忽略。

    此外，央行日前公布的金融统计数据显示，７月信贷及货币增长超过预期：７月新增人民币贷款６９９９亿，同比多增１５９８亿；广义货币供应量（Ｍ２）增速从上月的１４％加速至１４．５％，Ｍ１增速从上月的９％加速至９．７％。在经济企稳回升迹象出现的大背景之下，认为货币政策应该“按兵不动”的声音成为业内主流。

政策明确后形势渐明

    对于经济数据出现好转迹象的原因，国务院国资委研究院研究员胡迟对记者表示，市场一直希望宏观经济数据尽快出现扭转，但由于上半年需求没有改善，这一转折一直没有到来。但在政府高层进一步强调“稳增长”，市场预期政府会有温和刺激性措施出台后，投资有所改善，市场信心有所恢复；再加上企业已经经过半年多的调整，存货和效益都有所改善，所以经济数据也就出现了一些好转。

回溯近期的政策信号，实际上政府一步步明确了底线管理的思路和“稳中求进” 的态度，也一步步稳定了市场信心。

    李慧勇判断，从７月份的情况看，政策微调从信心和实际效果看都有体现，预计未来一段时间国家仍将延续目前的政策基调。除了召开三中全会之外，市场呼声很高，条件也基本具备的重大改革措施例如新型城镇化、金融市场化等有望成为下半年改革的重点。

    李慧勇认为，考虑到政策微调，总体需求趋于稳定，目前仍维持今年全年ＧＤＰ增长７．６％，三、四季度ＧＤＰ分别增长７．６％和７．５％的判断不变。