建材行业２０１５年中报前瞻：水泥关注区域投资机会

   水泥板块：基本面偏弱，主要上市公司中报净利润同比负增长。１５年上半年受春节及需求影响，水泥价格持续回落，全国价格方面Ｐ．Ｏ４２．５价格约在２９８元／吨，同比大幅下滑６９元／吨，受吨水泥盈利回落影响同时考虑基数效应，预计行业１５年上半年净利润同比负增长８０％左右，主要水泥企业均为同比下滑明显或同比继续亏损。其中业绩权重最高的海螺水泥，预计同比下滑５０％左右，主要受华东市场价格回落影响，吨毛利大幅下滑，目前Ｐ．Ｏ４２．５价格约在２５４元／吨，同比下降７７元／吨。预计可能亏损企业包括青松建化、天山股份、冀东水泥等，同比下滑企业包括海螺水泥、华新水泥、金隅股份、万年青、祁连山、塔牌集团等。

    投资策略：下半年水泥需求有望阶段回升，关注区域投资机会、低估值龙头企业。在地产下行大趋势下水泥需求整体偏弱，进入下半年需求有望阶段回升：１）稳增长下交运、基建投资集中释放，下半年投资总额有望超１．２万亿元（１４年全年约１．６万亿元）；２）宽松货币政策下，３月份地产销售回暖，新开工面积同比回落逐步收窄；３）淡季行业进入检修停窑阶段，叠加新环保政策下供给端持续收缩。前期跌幅较大的华东、华南市场熟料价格已跌至成本附近，下降空间有限，对未来水泥价格起到稳定作用。在宏观层面货币政策持续宽松、地产销量回升预期下，行业具备估值修复机会，建议关注低估值龙头企业及有提价预期区域水泥企业，包括海螺水泥、华新水泥、万年青等。从区域政策来看，＂京津冀一体化＂逐步转向落实阶段，未来随着政策推进需求有望逐步回升，区域受益环保推进特别是雾霾治理，供给端进一步收缩，整体来看供需改善可期，建议关注冀东水泥、金隅股份。１５年＂一带一路＂或将拉动投资规模４０００亿元，在建及拟建基础设施规模达１．０４万亿，同时设立亚投行为＂一带一路＂在内的基础设施建设提供投融资支持。我们认为规划将打开沿线区域水泥需求新的增长空间，区域水泥企业有望分享沿线国家水泥市场高收益。重点推荐天山股份、上峰水泥、青松建化、西部建设等。

    玻璃板块：预计中报业绩增速超过５０％企业包括亚玛顿（０．２８，＋１３７％）；业绩增速０－３０％企业包括旗滨集团（０．１５、３０％）；业绩下滑的包括南玻Ａ（０．１１，－６０％）。目前全国浮法玻璃生产线共３４５条，总产能１１．３４亿重量箱。玻璃有望随地产销售阶段性回暖，但预计下半年玻璃行业供需仍处弱平衡，受制存量过剩以及需求偏弱影响，提价速度以及幅度相对有限，主要推荐战略转型电站发电的亚玛顿，玻璃深加工领域龙头南玻Ａ，关注受益国企改革推进的方兴科技、洛阳玻璃。

    新型建材板块：预计中报业绩增速０％－５０％企业包括永高股份（０．１５，＋３０％）、北新建材（０．３８，＋２７％）、开尔新材（０．２６，＋２５％）、东方雨虹（０．３３，２２％）、伟星新材（０．３４，２０％）、纳川股份（０．１２，１２％）、北京利尔（０．１１，５％）、建研集团（０．３３，１％），中报业绩下滑的企业包括海螺型材（０．１６，－８％）、瑞泰科技（０．０２，－４０％）、青龙管业（０．０６，－４６％）。就目前市场来看，建议重点东方雨虹，零售业务积极转型，公司执行力强，目前安全边际高；纳川股份，转型新能源汽车领域，订单放量增厚公司业绩。我们看好转型升级建材企业，推荐北京利尔、建研集团等。同时建议关注消费型新建材，家装市场在线订购个性化服务促进了建材市场发展，推荐优质品牌建材代表北新建材、伟星新材。

 

来源： 中国经济信息网